估值计算全流程(从指标选择到TTM动态调整的完整方法论)

估值计算全流程(从指标选择到TTM动态调整的完整方法论)

估值指标计算方法及TTM计算要点解析

一、核心估值指标计算方法

市盈率（P/E）

公式：市盈率 = 市值 ÷ 净利润 = 股价 ÷ 每股收益（EPS）

适用场景：成熟行业（如消费、制造业）中盈利稳定的企业。

案例：某新能源汽车零部件企业，选取宁德时代（P/E 35x）、比亚迪（P/E 40x）为对标，取行业平均P/E 38倍。若目标公司净利润为2亿元，则估值 = 2亿 × 38 = 76亿元。

优缺点：数据易获取、操作简便，但依赖市场有效性，可能忽略企业独特性。

市净率（P/B）

公式：市净率 = 市值 ÷ 净资产 = 股价 ÷ 每股净资产

适用场景：重资产行业（如能源、基建）或资产价值稳定的企业。

案例：银行股估值常参考市净率，若某银行市净率为0.8倍，表明股价低于每股净资产。

优缺点：反映资产质量，但未考虑资产盈利能力。

市销率（P/S）

公式：市销率 = 市值 ÷ 营业收入 = 股价 ÷ 每股销售额

适用场景：初创企业或亏损企业（如互联网、生物科技）。

案例：某连锁咖啡品牌融资时，参照瑞幸单店估值300万元，现有50家门店，估值 = 50 × 300万 = 1.5亿元。

优缺点：避免盈利波动影响，但未反映成本结构。

现金流折现（DCF）

公式：企业价值 = ∑（自由现金流）/（1+WACC）t + 终值/（1+WACC）n

关键参数：加权平均资本成本（WACC）、永续增长率（通常≤GDP增速+1%）。

适用场景：现金流可预测的重资产行业（如光伏、基建）。

案例：某光伏企业预测未来5年自由现金流为4亿、5亿、6亿、7亿、8亿，永续增长率3%，WACC=10%，估值结果约120亿元。

优缺点：理论严谨，但依赖参数假设，需动态调整。

二、TTM（滚动市盈率）计算要点

定义

TTM（Trailing Twelve Months）指过去12个月的财务数据，动态反映企业近期业绩，避免季节性或单一年度数据失真。

计算公式

市盈率TTM = 当前市值 ÷ 过去12个月净利润

或 = 当前股价 ÷ 过去12个月每股收益（EPS）

数据来源：财经平台（如Wind、同花顺）直接提供TTM数据，或手动计算最近4个季度净利润之和。

计算步骤

示例：某公司2024年Q1净利润1亿元，2023年Q4净利润0.8亿元，Q3净利润0.7亿元，Q2净利润0.6亿元。

TTM净利润 = 1 + 0.8 + 0.7 + 0.6 = 3.1亿元

若当前股价为50元，总股本10亿股，则TTM-EPS = 3.1亿元 ÷ 10亿股 = 0.31元/股

市盈率TTM = 50 ÷ 0.31 ≈ 161.29倍

注意事项

调整非经常性损益：若某季度净利润包含资产出售收益或诉讼赔偿损失，需剔除以反映持续性经营利润。

加权平均股本：若股本在TTM期间变动（如增发、回购），需按时间权重调整EPS计算。

行业适配性：科技股TTM市盈率通常较高，公用事业股较低，需结合行业平均水平分析。

周期性行业：TTM可能受行业景气度影响显著，需结合历史数据判断合理性。

动态更新：每季度财报发布后，需替换最旧季度数据重新计算TTM。

三、估值方法选择与交叉验证

方法选择矩阵

互联网企业：优先关注GMV（商品交易总额）、DAU/MAU（日活/月活用户数）。

制造业：聚焦产能利用率和EBITDA利润率。

初创企业：采用可比交易法，参考近期同类企业融资案例。

交叉验证原则

至少使用2种方法相互印证（如DCF结果需落在PE区间内）。

每季度更新对标公司列表及参数假设。

对WACC、增长率进行±20%敏感性测试，评估估值波动范围。